Geçen hafta ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, hükümetin yasal borç limiti olan 31.4 trilyon dolara 19 Ocak’ta ulaşacağı konusunda uyarıda bulunmuştu.
Anlaşılır bir şekilde, bu korkutucu ve kripto yatırımcılarını bitcoin’in (BTC) son rallisinin sürdürülebilirliğini yeniden düşünmeye zorlayabilir. Ne de olsa, en derin finansal piyasalara sahip ve küresel rezerv para birimi olan Amerikan dolarının arzını kontrol eden ve finanse etmek için ne kadar borç alabileceğinin sınırına ulaşan dünyanın en büyük ekonomisinden bahsediyoruz.
Yine de, kapatma hemen olmayacağı için paniğe kapılma zamanı değil. Yellen, hükümetin yükümlülüklerini en az beş ay boyunca yerine getirmesine yardımcı olmak için “olağanüstü önlemler” uygulama sözü vererek, Kongre’nin çıkmaza son vermesi ve kapanmayı önlemek için sözde borç tavanını yükseltmesi için birkaç ay satın aldı.
Analistlere göre bu önlemler, kripto para birimleri de dahil olmak üzere riskli varlıklar için iyiye işaret olabilir.
Borç tavanı ve kripto
“Hazine Bakanı Janet Yellen, kapatma gerekli olmadan önce bir anlaşmaya varmak için mevcut süreyi uzatmak için kurumunun ‘olağanüstü tedbirler’ uygulayacağını söyledi. ABD hazine tahvillerinin arzı ve – diğer her şey eşit olduğunda – fiyatları yükseltip getirileri düşürüyor. Düşük getiriler, daha kolay bir parasal ortam anlamına geliyor, bu da riskli varlıklar için iyi,” popüler “Crypto Is Macro Now” haber bülteninin yazarı Noelle Acheson , CoinDesk’e söyledi.
Tahvil getirileri, ekonomideki borçlanma maliyetlerini temsil eder ve yatırımcıların risk iştahı, ucuz kredi mevcudiyeti ile yakından bağlantılıdır. Getiriler ne kadar düşükse, risk iştahı o kadar güçlüdür ve bunun tersi de geçerlidir.
2020’nin başlarından bu yana, hisse senetleri, kripto para birimleri ve diğer riskli varlıklar büyük ölçüde ABD Hazine Tahvillerinin (devlet tahvilleri) getirilerinin tersi yönde hareket etti. Piyasa değerine göre lider kripto para birimi olan Bitcoin, Federal Rezerv’in (Fed) hızlı faiz artışlarının 10 yıllık Hazine getirisini 153 baz puan artırarak %3,88’e çıkarmasıyla geçen yıl %60’ın üzerinde düştü.
Kripto likidite sağlayıcısı B2C2’nin eski CEO’su ve Londra merkezli çok varlıklı bir HFT olan AWR’nin ortağı Phillip Gillespie, “Hazine Genel Hesabı’nda (TGA) hala 400 milyar dolar var, bu nedenle hazine bu parayı dengelemek için kullanabilir” dedi. borç tavanındaki kilitlenme… Bazıları bunu Fed’in mali koşulları sıkılaştırma çabalarına karşı bir tepki olarak görüyor.”
Hazine Genel Hesabı (TGA), hükümetin vergi gelirlerini, gümrük vergilerini, menkul kıymet satışlarından elde edilen gelirleri, kamu borç makbuzlarını toplamak ve devlet ödemelerini karşılamak için Fed’de tuttuğu işletme hesabıdır.
TGA, Fed’in bilançosundaki bir yükümlülüktür ve varlıklarla eşleştirilmelidir. Hazine ödeme yaptığında, nakit TGA’dan çekilir ve gerçek kişi ve işletmelerin banka hesaplarına gönderilir. Bu da ticari bankalarda mevcut olan rezervleri artırır, potansiyel olarak borç vermeyi artırır ve daha geniş piyasalarda/ekonomide parasal gevşemeye yol açar.
“Fed’de hesapları olan kuruluşların (çoğunlukla ticari bankaların) birbirlerine merkez bankası rezervleri adı verilen özel parayla ödeme yaptığı ve diğer herkesin banka mevduatlarında işlem yaptığı iki katmanlı bir para sisteminde yaşıyoruz. TGA düştüğünde, bu rezervler gider. Fed gözlemcisi Joseph Wang, yaptığı açıklamada, “Ticari bankacılık sistemine girin ve bankacılık sisteminin rezerv varlıklarını ve banka mevduat yükümlülüklerini artırın” dedi.
Hazinenin beklendiği gibi TGA’yı aşağı çektiğini varsayarsak, sisteme likidite enjekte edebilir ve en azından bir dereceye kadar Fed’in devam eden niceliksel sıkılaştırmasını (QT), bir bilanço normalleştirme sürecini ve likiditeyi çekmenin bir yolunu telafi edebilir. Haziran 2022’den beri riskli varlıkları çalkalayan sistem.
ING analistleri 11 Ocak tarihli bir raporda, “Sistemde sonuçta ortaya çıkan likidite enjeksiyonu, diğer her şey eşit olduğunda, niceliksel genişlemenin likiditeyi tüketen etkisini azaltma yönünde bir yol kat edebilir” dedi. Hazineler için başka bir destekleyici gelişme [ve getirileri bastırıyor].
çekişmeli müzakereler
ABD borç tavanı sorunu yeni değil. ABD Hazinesine göre, “1960’tan bu yana Kongre, borç limitinin tanımını kalıcı olarak artırmak, geçici olarak uzatmak veya revize etmek için 78 ayrı kez harekete geçti – 49 kez Cumhuriyetçi başkanlar altında ve 29 kez Demokrat başkanlar altında.”
Ancak bu kez, yaklaşan borç savaşının, yatırımcıları korkutan ve Standard and Poor’s’un ABD’nin ülke notunu AAA’dan (olağanüstü) AA+’ya (mükemmel) düşürmesine neden olan 2011’den bu yana en yoğun olabileceği konusunda fikir birliği var.
“Borç tavanı hiçbir zaman bir sorun olmadı ve çok fazla mücadele edilmeden her zaman yükseltildi. Ancak daha sonra, 2011’de bu çok büyük bir sorun haline geldi ve ekonomi birkaç ay süren bir darbe aldı ve Federal kredi notu düşürüldü. Kripto fonu Arca’nın ticaret ve operasyonlar direktörü Wes Hansen, “Çoğu politikacı o zamanı hatırlamalı veya en azından yakın tarihlerini anlamalı, ancak bu sefer farklı olabilir, çünkü bu Cumhuriyetçiler grubu açıkça işleri sarsmak istiyor” dedi. bir e-postada söyledi.
CNN’e göre, Meclis Başkanı McCarthy geçtiğimiz günlerde Başkan Joe Biden’a, Cumhuriyetçilerin borç tavanını geçici olarak yükseltme karşılığında bir harcama sınırı koymakla ilgilendiklerini söyledi. Ancak Biden, “Bu siyasi bir futbol değil ve olmamalı. Bu siyasi oyunbazlık değil” diyerek müzakereleri dışladı.
Geleneksel pazarların daha az izlenen bazı adli tıp görevlilerinde stres belirtileri var. Acheson, “5 yıllık ABD kredi temerrüt takaslarının fiyatı, şu anda S&P’nin ABD notunun düşürülmesine yol açan 2011 borç limiti krizinin sona ermesinden bu yana en yüksek aylık ortalamasında” dedi. “Piyasalar bu kez önceki çıkmazlara göre daha gergin.”
Kilitlenme uzun süre devam ederse, gerginlik piyasanın diğer köşelerine yayılabilir ve kripto para birimlerinden çıkışlara neden olabilir.
“ABD’nin temerrüde düşebileceği noktasına gelirsek veya dünya bizim temerrüde düşme ihtimalimiz olduğuna inanırsa, bu kötü olur. Bir anlaşma olmazsa, geleneksel piyasalar önümüzdeki birkaç hafta içinde bir noktada krize girecek. Hansen, “Bitti. Risk varlıkları gerçekten satılırsa, bu kesinlikle dijital varlıkları etkileyecektir” dedi.
Kripto ticaret şirketi ve likidite sağlayıcısı GSR’nin kurucu ortağı Richard Rosenblum da benzer bir görüş dile getirdi ve “akıl sağlığının sonunda galip gelmeme olasılığı ve ABD’nin temerrütlerinin hala sıfıra yakın olduğunu” ekledi.
Bu nedenle, riskten kaçınma kısa ömürlü olabilir. Dahası, Bank of America’nın faiz araştırma ekibinin 13 Ocak’ta müşterilere gönderdiği bir notta belirttiği gibi, piyasa istikrarsızlığı merakla beklenen Fed gevşemesini ileriye çekebilir.